Определение
Fjuchers (фьючерс) — стандартизированный срочный биржевой контракт на покупку или продажу определённого базового актива (товара, валюты, индекса и др.) в будущем по цене, зафиксированной при заключении сделки. Фьючерсная операция — любая биржевая сделка с фьючерсом: открытие длинной или короткой позиции, её поддержание, закрытие, а также расчёты или поставка по дате истечения (экспирации). Исполнение обязательств обеспечивается маржей (гарантийным обеспечением), а взаиморасчёты и управление рисками ведутся через клиринговую палату.
Подробное объяснение
Зачем нужны фьючерсы. Фьючерс позволяет зафиксировать будущую цену и тем самым хеджировать ценовые риски, либо спекулировать на ожидаемом движении котировок. В отличие от внебиржевых форвардов, фьючерсы торгуются на бирже, стандартизированы и сопровождаются ежедневными расчётами по принципу mark-to-market (марк‑ту‑маркет).
Стандартизация контракта. Каждому фьючерсу присущи заданные биржей параметры: базовый актив, размер контракта (контрактный мультипликатор или multiplier (мультиплаер)), минимальный шаг цены и его стоимость — tick (тик), месяц и дата экспирации (expiration (экспирейшн)), последний день торговли (last trading day (ласт трейдинг дэй)), вид расчётов — поставочный или расчётный. Такая унификация повышает ликвидность и упрощает ценообразование.
Маржа и плечо. Для открытия позиции достаточно внести начальную маржу — initial margin (инишл марджин); при неблагоприятном движении цены поддерживается уровень maintenance margin (мейнтененс марджин), возможен margin call (маржин колл). Ежедневно прибыль/убыток зачисляется/списывается на счёт трейдера. Это создаёт эффект плеча — leverage (левередж): небольшой залог управляет крупной позицией, что усиливает и прибыль, и риск.
Расчёты и снижение рисков. Центральным контрагентом выступает клиринговая палата — clearing house (клиринг‑хаус), которая нетто‑совмещает позиции участников и гарантирует исполнение через систему маржі и фондов риска. Это существенно снижает риск дефолта одной из сторон по сравнению с внебиржевыми договорами.
Исполнение и закрытие позиции. Фьючерс можно закрыть до экспирации совершением обратной сделки (offset (оффсэт)): купленный контракт продать, проданный — купить. По истечении срока контракт либо приводит к поставке реального актива — physical delivery (физикал деливери), либо к денежному расчёту — cash settlement (кэш сеттлмент). Для переноса позиции на следующий месяц используют rollover (ролловер).
Стратегии и применение. Хеджеры фиксируют цены закупки/сбыта сырья, экспортно‑импортные курсы или уровень индексов; спекулянты торгуют направления и спрэды; арбитражёры выравнивают дисбалансы между спотом и деривативами, учитывая basis (бэйсис) — разницу между спот‑ценой и фьючерсной. Ключевые риски: волатильность, ценовые гэпы, ликвидность и проскальзывание — slippage (слиппидж), а для хеджеров — basis‑риск.
Пример
Предположим, переработчик покупает фьючерс на пшеницу с поставкой через 3 месяца по 20 000 руб. за тонну (контракт = 10 тонн). Через 3 месяца биржевая цена стала 22 500 руб. Если контракт расчётный, покупатель получает 2 500 руб. × 10 т = 25 000 руб. прибыли на контракт (без учёта комиссий и спрэда); если поставочный — он фактически получает пшеницу по 20 000 руб., экономя те же 2 500 руб. за тонну относительно рынка. При падении цены до 19 000 руб. убыток составит 1 000 руб. × 10 т = 10 000 руб., что будет ежедневно списываться по системе маржинальных расчётов и может вызвать margin call (маржин колл).