Определение

Коэффициент делта — мера чувствительности цены опциона к изменению цены базового актива: показывает, на сколько денежных единиц изменится премия опциона при изменении базового актива на 1 единицу. Для call (колл) — от 0 до 1, для put (пут) — от −1 до 0. Часто интерпретируется как приближённая вероятность исполнения и как эквивалент количества акций в позиции. Рассчитывается как производная цены опциона по цене базового актива и доступен в большинстве торговых терминалов.

Подробное объяснение

В опционной торговле дельта показывает направление и величину реакции премии на сдвиг базового актива. У call (колл) дельта положительная: рост актива повышает цену опциона. У put (пут) дельта отрицательная: рост актива снижает цену опциона. По монеенности дельта растёт от минимальных значений у безденежных опционов — out of the money (аут оф зе мани), к средним у на страйке — at the money (эт зе мани), и к максимальным по модулю у денежных — in the money (ин зе мани).

Дельта тесно связана с риском позиции. Она приближённо равна количеству «эквивалентных» акций, которыми вы владеете через опцион. Например, дельта 0,6 означает, что премия меняется примерно как позиция в 0,6 акции на каждый опцион. Это помогает оценивать чувствительность прибыли и убытка по BUY (бай) и SELL (селл) стратегиям при различных сценариях рынка.

Дельта — ключ к хеджированию. Дельта-нейтральная конструкция достигается подбором количества базового актива против опционов так, чтобы суммарная дельта портфеля была около нуля. Тогда малые движения цены базового актива оказывают минимальный эффект на стоимость портфеля. Однако по мере движения рынка и течения времени дельта меняется (влияние гаммы и тэты), поэтому требуется ребалансировка.

С точки зрения теории, дельта — это первая производная цены опциона по цене базового актива. В модели Блэка–Шоулза дельта call близка к N(d1), а дельта put — к N(d1) − 1, где N — стандартная нормальная функция распределения. На практике значение автоматически рассчитывается и отображается в торговых платформах.

Интерпретация вероятности: по модулю дельта указывает на приблизительный шанс того, что опцион к экспирации окажется «в деньгах». Например, дельта 0,3 у call часто интерпретируется как около 30% вероятности исполнения, хотя это лишь приближение и оно зависит от времени до экспирации и волатильности.

Поведение дельты динамично: ближе к экспирации значения стремятся к 0 или ±1, реагируя всё резче на малые ценовые сдвиги базового актива. На величину и скорость изменений дельты влияют волатильность, расстояние до страйка и гамма. Поэтому дельта полезна в связке с другими «греческими» параметрами — гаммой, вегой и тетой.

Пример

Предположим, у вас есть call-опцион с дельтой 0,7. Если цена акции вырастет на 1 рубль, премия опциона увеличится примерно на 0,7 рубля. Если у вас 5 таких опционов, а контрактный размер — 100 акций, суммарная «акционная» чувствительность позиции составит около 5 × 100 × 0,7 = 350 акций по направлению роста.